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温氏股份“掉膘”市值锐减近千亿 扩张致债务大幅增加

时间:2021-05-17 09:52:00    来源:长江商报    

曾经的畜牧业龙头温氏股份(300498.SZ)遭遇了滑铁卢。

2020年,温氏股份实现归属于上市公司股东的净利润(简称净利润)74.26亿元,同比下降46.83%。今年一季度,净利润5.44亿元,同比降逾七成。同行业可比公司牧原股份,去年全年今年一季度的净利润分别为274.51亿元、69.63亿元。

今年5月14日,温氏股份市值900亿元,比牧原股份少2800亿元。

数据显示,曾经稳居行业之首的温氏股份已被同行赶超,且被甩得很远。

长江商报记者采访发现,温氏股份采用公司+农户(或家庭农场)的养殖模式让其快速扩大规模的同时,也形成了粗放经营的弊端。本轮猪周期受非洲猪瘟影响较大,温氏股份防控不力,能繁母猪淘汰率较高,外购仔猪抬高了养殖成本,导致经营业绩大幅下滑

“抢猪苗”的市场形势下,2020年,温氏股份商品肉猪销售954.55万头,同比下降48.45%。鸡鸭也进入下行周期,价格下跌明显。

在养殖企业纷纷扩产、猪肉价格下行的背景下,温氏股份也在大规模扩产,其能抵御周期波动风险吗?

成本高企业绩掉队

短短一年,温氏股份被同行甩得老远。

2019年,温氏股份经营大丰收。其实现营业收入731.44亿元,同比增长27.78%,净利润139.67亿元、扣除非经常损益的净利润(简称扣非净利润)为130.54亿元,同比大增252.94%、233.61%。

这一年,A股同行业上市公司中,牧原股份、圣农发展、益生股份(后两者以养鸡为主)实现的净利润分别为61.14亿元、40.93亿元、21.76亿元,其他的同业公司净利润均不到20亿元。温氏股份稳居行业榜首,且是行业第二的两倍多、行业第三的三倍多。

然而,2020年,温氏股份的经营业绩只能用“异常惭愧”来形容。始于2019年下半年,国内猪肉价格不断高涨,养猪企业纷纷大赚,净利润成倍增长。

当年,牧原股份实现营业收入562.77亿元,同比增长178.31%,净利润274.51亿元、扣非净利润273.27亿元,同比分别增长348.97%、360.24%。正邦科技实现净利润57.44亿元、扣非净利润59.95亿元,同比增长248.75%、474.33%。

这一年,温氏股份实现营业收入749.39亿元,较上年仅增加17.95亿元,增幅为2.45亿元。净利润为74.26亿元,较上年减少65.41亿元,下降幅度高达46.83%。扣非净利润为63.81亿元,同比降幅达51.11%,已经腰斩。

在A股同行业公司中,除了以家禽养殖为主的公司外,温氏股份是唯一一家净利润大幅下滑的畜牧企业。

从数据看,温氏股份的净利润、扣非净利润已经只相当于牧原股份的零头,相差约200亿元。

不只是2020年,今年一季度,温氏股份实现的营业收入为168.18亿元,同比下降3.62%,净利润5.44亿元、扣非净利润5.39亿元,同比下降71.28%、72.82%,降幅进一步扩大。而且,从去年三季度至今年一季度,公司净利润同比已经连续三个季度下降,其中,去年四季度还亏损8.16亿元。

同期,牧原股份实现的营业收入为201.52亿元、同比增长149.72%,净利润、扣非净利润分别为69.63亿元、69.53亿元,同比增长68.54%、65.99%,依旧表现为大幅增长。单单在今年一季度,牧原股份与温氏股份的净利润差距就已高达64.19亿元。

2020年,温氏股份的营业收入比牧原股份多186.62亿元的情况下,净利润反而少200.25亿元,反差为何如此之大?主要在于净利率、净利率悬殊较大。

2020年,温氏股份毛利率、净利率分别为19.61%、9.99%,牧原股份则高达60.68%、53.97%。

今年一季度,牧原股份“以量换价”抵御猪肉价格下跌的周期波动风险。其营业收入同比增长1.50倍,净利润同比增幅为68.54%,其一季度的毛利率、净利率下滑至45.88%、39.94%。

温氏股份的毛利率、净利率为何远低于牧原股份?主要有两个方面原因。其一,外购仔猪抬高了成本。其二,生猪出栏数量大幅减少,单位养殖成本增加。

受非洲猪瘟疫情影响,温氏股份淘汰了部分能繁母猪、种猪,自繁仔猪大量减少。在“抢猪苗”的行情下,高价外购猪苗使得成本高企。

反观牧原股份,在全部自繁自养的情况下,还向同行出售部分猪苗。

长江商报记者了解到,温氏股份采取公司+农户(或家庭农场)的养殖模式,在非洲猪瘟疫情暴发初期,公司防控效果较差。正因为如此,温氏股份在一年之间就被大幅超越了。

关键词: 温氏股份 市值 扩张 债务增加

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