温氏股份“掉膘”市值锐减近千亿 扩张致债务大幅增加

扩张致债务大幅增加

抵御风险不力，经营业绩大幅掉队的温氏股份大举扩张，试图补齐短板。

养殖存在十分明显的周期性，为了平抑周期性波动风险，温氏股份丰富产品线。除了养殖外，公司还大力发展养鸡、养鸭、开展肉制品加工等延长产业链条。

一般而言，养猪与养鸡鸭的周期性并不同步，因而能够较好平抑周期性波动风险。只不过，在高景气周期之时，难以实现大幅盈利。

2020年，鸡鸭价格下降，猪肉价格大幅上涨，以养猪为核心业务的温氏股份原本可以大赚，但因为公司未能有效防控非洲猪瘟疫情，导致生猪出栏数量大幅减少，外购仔猪成本高企。

为了补齐能繁母猪、种猪短板，温氏股份积极作为。据披露，截至2020年底，公司存栏约110万头能繁母猪，其中高繁母猪比例提升至85%以上，预计到2021年底，公司能繁母猪数量将达到约180万头，后备母猪约80万头，高繁比例进一步提升和优化。

温氏股份披露的投资者活动记录表显示，温氏股份前期出栏量未见明显恢复，主要是部分种猪性能受到一定损失，需要持续替换，优化种猪结构，提升种猪性能。按照目前高繁基母存栏数量及增长态势，公司今年出栏量目标约1200万头，2022年约2000万头，2023年再增加800-1000万头左右。公司称，今年4月末，肉猪存栏相比去年底增长60%以上，预计今年下半年出栏节奏将明显加快。

至于猪苗，一季度肉猪出栏量中外购仔猪比例约为30%，近期已经暂停外购。

温氏股份称，一季度生猪养殖完全成本约15元/斤，属于阶段性的异常波动。随着公司外购猪苗大幅减少、自产苗增加，猪苗成本将大幅下降。同时，随着产能释放，产能利用率提升，将迅速分摊固定成本费用。预计全年生猪养殖完全成本有望降至10元/斤以下。

长江商报记者发现，温氏股份的生猪出栏目标数量与牧原股份相比有很大差距。截至今年一季度末，牧原股份养殖场建成产能已超6000万头，预计年底能达8000万头。公司预计，今年全年出栏生猪数为3600万头至4500万头，这一数量将是温氏股份的三至四倍。

目前，牧原股份已经开始智能化养殖、科技养殖，提高养殖硬件水平，增强抵御疫情风险能力，降低养殖成本。温氏股份也开始进行布局，只是相较于牧原股份，其公司+农户的养殖模式，需要投入可能会更多。

近年来，温氏股份费用增长较快。2020年，公司管理费用57.64亿元，较2019年增长约10亿元。除了职工薪酬、折旧与摊销有明显增长外，租赁费、接待费、差旅费均有增长。

温氏股份积极扩张，导致债务大幅增加，将形成新的风险。

今年一季度，公司短期借款77.13亿元、一年内到期的非流动负债16.77亿元、长期借款72.29亿元、应付债券75.97亿元，合计为242.16亿元，较上年同期的87.74亿元增长154.42亿元，较年初的194.76亿元也增加了47.40亿元。

今年一季度，温氏股份财务费用2.14亿元，超过2020年全年的1.96亿元，较去年一季度增长590.32%。2016年、2017年，公司财务费用曾为负数。

二级市场上，温氏股份股价跌幅较大，今年5月14日，其收盘价为14.13元/股，较2019年3月已经跌了逾50%。公司市值为900亿元，牧原股份市值为3757亿元，二者相差2857亿元。

两年前，温氏股份市值为1883亿元，牧原股份只有1244亿元。(长江商报记者魏度)

关键词： 温氏股份 债务增加