农林牧渔军工银行 一季度中业绩出现正增长

银行：一季度业绩超预期

年初以来，受疫情的影响，央行出台了一系列逆周期调节政策，持续加强对实体的融资规模和融资成本的引导，在整体量增价跌以及资产质量略有下行的背景下，商业银行的业绩增速保持相对稳定，整体看上市银行的一季报也超出市场预期。

基本面上，银行业资产质量稳定，拨备充足。财信证券分析师周策指出，目前银行不良率控制较好，2020年部分贷款符合延期支付本息和展期的政策，缓释了部分不良贷款的生成压力。不良的暴露滞后于经济下行影响，今年一季度受到疫情影响，经济增速下行压力加大，不良暴露延后显现，短期内不良有上行压力。但未来随着疫情防控取得成效，经济开始复苏，资产质量有望修复。整体看，银行业一季度以量补价，一季报好于预期。目前银行业资产端稳步扩张，各项指标表现较为稳健，行业发展稳定。

东兴证券分析师林瑾璐指出，考虑到上市银行不良认定严格、拨备充足，2020年业绩释放确定性仍较强，基本面持续稳健，预计全年上市行盈利增速在4-5%，较2019年略下行。随着逆周期调节政策效果逐步显现，社融数据持续改善-经济悲观预期修复-银行估值提升的逻辑或将逐一得到验证，看好当前板块的长期配置价值，重点关注招商银行、平安银行、兴业银行、光大银行。

潜力股精选

招商银行(600036)零售业务亮眼

公司金融科技上的优势突出，本年开始金融科技发展将改善其核心业务指标，从而继续巩固其零售业务优势，提高其估值溢价。中信建投证券指出，因为随着进入无卡时代，手机APP代替银行卡，同时借力MAU考核激励，零售客户数量会出现几何级数增长。目前1.25亿零售客户，预计未来达到2亿左右。手机APP用户终将成为公司客户，将贡献活期存款，提高活期存款占比;其二、融科技实力增强后，客户画像更加完善，招行对长尾零售客户，积累了近10年的数据，风控模型更加有效，对长尾客户的风险管控能力提升，且高于行业均值，不良率将继续改善。

平安银行(000001)战略进入全新阶段

公司虽然重新发力对公业务，但零售型银行定位不变，这与集团战略一致。零售转型步入发力高端客群的2.0阶段，与基础客群相比，高端客群金融需求丰富、客户黏性强、财富规模可观，对银行的价值较大。资产质量方面，对公贷款不良率出现拐点，零售贷款不良率预计优于行业。华泰证券指出，自2016年启动零售转型以来，公司的“科技引领、零售突破、对公做精”战略目前已步入全新阶段。金融科技为业务赋能，零售再攀高峰，对公则重新发力，战略执行成果卓著。我们认为，公司对公业务在科技引领、集团鼎力支持下有望再创辉煌，进而打造一个更均衡的新型银行。

兴业银行(601166)具有先发优势

公司过往的同业基因未来仍能够给其带来较大助力。同业基因的作用在于其在发展过程中积累的千余家中小金融机构客户资源和“互联网+”运营经验，这将有利于其在金融供给侧改革中差异化定位，为中小银行提供综合金融服务。此外，公司通过中小金融机构和子公司进行综合经营，拓展业务种类，便于提高资产收益率和分散风险。东方证券指出，公司商投一体行带来非息收入快速增长，周期抗性提升，利息业务方面息差韧性较大，在同业中具有比较优势。长逻辑方面，随着直接融资规模的不断扩大，预计公司在债券承揽、承做和承销上的先发优势将更加显著，符合直接融资大发展的长期趋势。

光大银行(601818)转型成效逐渐显现

公司一季度净利润和营收均实现双位数增长，不良贷款率继续下行，财富管理业务发力。公司战略目标为“一流财富管理银行”，正把全行经营管理行为与发展战略目标紧密结合。华泰证券指出，董事会决议拟设立一级部门私人银行部、渠道管理部/消费者权益保护部、国际业务部，从客户、渠道、国际发展等方面服务财富管理战略。3月末零售存款突破8100亿元，较上年末大增17.8%;零售AUM达1.8万亿元，较上年末增长5.5%。公司向财富管理转型的动能较大，成效逐渐显现，应享受一定估值溢价。(记者 林珂)

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