三诺生物国际并购后遗症明显 营收放缓净利率两年降10个百分点

近两年三诺生物(300298.SZ)国际并购后遗症越发明显。

近期三诺生物公布去年年报，虽然营收增长，但净利润继上年下降19.25%后再下降25.45%，盈利大幅走弱。

而对净利润影响最大的则是两大并购持股平台三诺健康(持有100%股权)、心诺健康(参股39.74%)，分别亏损6676.52万元、1.65亿元，相比前两年亏损正扩大，造成公司商誉减值3159.63万元、投资收益亏损6706.14万元。

长江商报记者发现2016年三诺生物开启并购进行全球化业务布局，上述三诺健康、心诺健康主要资产正是并购来的美国PTS 100%股权、Trividia100%股权，公司对此投资超过13亿元，不过收购来的资产PTS 盈利下滑，Trividia每年都大幅亏损。

三诺生物为国内血糖仪龙头企业，当时试图通过并购成为全球糖尿病检测专家，但却未能提升盈利能力。

目前三诺生物原有主业血糖监测系统依旧占到营收的75%左右，同时多元化发展血脂、糖化血红蛋白等POCT检测业务。近两年公司积极推动市场营销，不过期间费用增速远超营收，去年净利率仅为9.27%，两年下降10.75个百分点。

国际并购拖累净利持续下滑

自2016年以来三诺生物启动全球化业务布局，反而拖累公司盈利能力。

逐步并购PTS、Trividia公司等，2019年和2020年三诺生物营收17.78亿元、20.15亿元，虽然同比增14.69%、13.33%，但净利润仅2.51亿元、1.87亿元，同比下降19.25%、25.45%。

不过财报显示，三诺生物通过三诺健康全资收购的PTS盈利逐步走弱并陷入亏损。2018-2020年三诺生物通过三诺健康全资持有的PTS股权资产收益为3923.23万元、39.12万元、-4165.86万元，同期三诺健康净利润3345.03万元、-177.50万元、-6676.52万元。

仅2019年和2020年由三诺健康造成的商誉减值3418.36万元、3159.63万元，合计6577.99万元。

而此前三诺生物为了收购PTS历时近两年分布收购才完成并表。2016年5月20日，三诺生物与其他股东共同出资人民币7.5亿元成立三诺健康，由三诺健康接替美国子公司Abbey公司收购PTS，其中三诺生物持股三诺健康35.02%股权;2018年1月三诺生物出资5.28亿元收购三诺健康剩余股权，耗资约7.9亿全资控股PTS。

PTS主要产品包括CardioChek系列血脂、血糖分析监测设备和A1CNow便携式分析设备。并购PTS后，三诺生物实现了从血糖监测系统提供商向慢性疾病即时检测(POCT)产品的提供商和服务商的转变。不过全资控股PTS之后，三诺健康仅当年大幅盈利，此后便大幅下滑至亏损。

而全球化业务布局，除了收购PTS，同步进行的还有与实控人李少波一起成立并购基金心诺健康收购尼普洛100%股权，而这一并购标的亏损更为严重。

尼普洛主营业务为血糖监测系统和其他糖尿病辅助产品。2016年1月，心诺健康以2.73亿美元(约合人民币17.31亿元)完成对尼普洛100%的收购，后者更名为Trividia Health Inc。(下称“Trividia”)，三诺生物出资3亿持有心诺健康25%股权。

财报显示，近年来心诺健康营收一直在10亿元左右，而净利润一直在亏损。2016-2020年心诺健康净利润亏损3.36亿元、0.36亿元、0.46亿元、1.56亿元、1.65亿元，心诺健康净资产从9.53亿元降至去年的4.91亿元，仅剩一半左右。

即使在如此巨亏下，三诺生物依然在2018年4月耗资2.16亿元收购心诺健康14.74%股权，收购完成以后，三诺生物在心诺健康的持股比例由25%上升到39.74%，使得近两年对心诺健康权益法下的投资亏损继续扩大。

仅2016年三诺生物对联营企业和合营企业(主要指持有的心诺健康股权)的投资收益亏损9032.55万元，2018-2020年分别亏损1065.74万元、6443.41万元、6706.14万元。今年一季度这一投资收益再次亏损1429.08万元，导致净利润同比下降29.23%。

三诺生物合计投资超13亿元收购PTS、Trividia股权布局全球化，但由于业绩持续下滑，仅近两年录得合并净利润、商誉减值、投资收益等合计损失超过3亿元。

净利率两年降10个百分点

三诺生物早期产品线集中在血糖检测领域，希望通过并购积极拓展血脂、糖化血红蛋白等POCT检测业务，成为糖尿病及相关慢性疾病管理服务整体解决方案的供应商。

2015年6月，三诺生物并购德国制药巨头拜耳集团失利后，2015年底三诺生物就筹划14.24亿元同时收购三诺健康、心诺健康两家公司其他股东持有的股份完成全资控股PTS、Trividia，不过未能成功才选择分步收购。

不过耗巨资国际并购未能提振业绩，三诺生物继续专注于原有的血糖检测等产品销售。

去年年报显示，目前三诺生物在国内血糖仪市场份额在50%以上，拥有超过1800万用户，血糖仪产品覆盖超过18万家药店。同时通过拓展全球业务，三诺生物Sinocare产品与PTS产品、Trividia产品通过协同销售，扩大国际市场。

近年来血糖监测系统占到营收的75%左右。去年三诺生物平台广告宣传费和促销费用增加，销售费用达5.84亿元，同比增19.52%，而血糖监测系统营收增速仅9.86%。今年一季度销售费用继续增60.23%，达1.74亿元，公司整体营收仅增18.85%，由销售推广推动营收增长边际效用正减弱。

三诺生物毛利率一直保持在65%左右，但净利率却逐年下降。并购扩张之前，公司净利率还远高于20%，可2018-2020年净利率为20.02%、14.10%、9.27%，两年下降10.75个百分点，今年一季度更是仅为8.86%。

三诺生物目前拥有5个产品线及20余个子品牌，产品检测指标涵盖血糖、血脂、糖化血红蛋白、尿酸、尿微量白蛋白、糖化血清白蛋白、炎症、凝血功能、肝功能、肾功能等。不过其他业务均占比不大，并且业绩波动明显。(长江商报记者 明鸿泽)

关键词： 三诺生物 国际并购 净利率