机构：海尔盈利能力偏低原因在于销售费用率偏高

上市公司观察

4月20日，广州日报全媒体记者通过天眼查App发现，海尔智家股份有限公司(以下简称“海尔智家”)在青岛成立新公司海尔家庭人工智能产业创新中心有限公司(以下简称“海尔家庭人工智能”)，截至20日收盘，海尔智家股价上涨2.00%，报收32.63元/股。据海尔智家披露的2020年度财务报告显示，其整体业绩增速放缓，净利润出现下滑，机构分析称，海尔盈利能力偏低，原因在于销售费用率偏高。

强调“智能牌”，研发费用略有增长

据了解，海尔家庭人工智能由海尔智家100%控股，成立于2021年4月16日，经营范围含人工智能行业应用系统集成服务、智能机器人的研发、可穿戴智能设备销售等。

业内人士认为，海尔智家入局人工智能并不令人意外。记者在2021年AWE展会上发现，海尔智家近期推出了智慧感温空调等主打“智能牌”的产品。据了解，海尔智家此前曾牵头并联合中国家用电器研究院、科大讯飞股份有限公司等共同制定了行业首个《智慧家庭全屋分布式语音交互规范》。3月22日，在以“让家更智慧”为主题的开发者大会上，海尔智家发布了面向智慧家庭场景生态的操作系统。

近年来，国内各大家电巨头纷纷布局智能赛道。艾瑞咨询发布的《中国智能家居行业研究报告》中评价国内智能家居的发展历程——“亚马逊Echo的成功让国内市场开始聚焦智能音箱这一入口级产品，2017年下半年开始的入口争夺战的背后，是巨头公司对整个智能家居生态的野心”。

对于打“智能牌”的海尔智家来说，近年财报显示，其研发费用投入由2017年呈现出逐年增长的状态，已逐步由45.1亿元增长至2020年的68.6亿元，相对营业收入来看，2017年海尔智家的营业收入为1634.29亿元，而2020年的营业收入为2097.26亿元，研发费用的占比由2.8%增长至3.3%。值得注意的是，同为家电龙头企业的美的集团，在2019年的研发费用就已达到96.38亿元，在当年的营业收入中占比3.5%。

海尔体内分销影响盈利能力

据海尔智家披露的2020年度财务报告显示，公司2020年营收为2097.26亿元，同比增长4.46%，净利润为113.23亿元，同比下降8.20%，归母净利润为88.77亿元，同比增长8.17%。

从数据看，海尔智家2020年营收和归母净利润均出现增长，但值得注意的是，在营收方面，海尔智家的营收增长率从2017年起呈现连年下滑的态势，已由2017年的37.2%降至2020年的4.5%，下降幅度超30个百分点。此外，海尔智家净利润从2017年至2019年均呈现正增长，2019年同比增长率达24.59%，对比之下，2020年净利润下滑明显。对此，海尔智家解释称主要受2019年有物流业务出表的投资收益影响。

此外，海尔智家全年毛利率29.68%，同比下降0.15%。记者注意到，相比于格力、美的，海尔智家是唯一一家管理费用高于研发费用的企业，财报显示，海尔智家2020年管理费用高达100.53亿元，几乎是研发费用的1.47倍。

浙商证券研报分析称，从三大龙头对比来看，海尔盈利能力明显偏低，原因在于销售费用率偏高，海尔分销业务放在体内，导致销售人员规模庞大、组织架构冗余，影响运营效率。财报显示，海尔智家2020年的销售费用为336.4亿元。“美的和格力都是体外销售体系，无须承担销售人员的支出成本;而海尔的分销政策是在公司体内进行。”业内人士告诉记者，长期以来海尔智家频被诟病过于“重营销”。(文、表/广州日报全媒体记者许晓芳)

关键词： 海尔 盈利能力 偏低