新东方在线折戟半年巨亏6.74亿 成本翻倍毛利率腰斩

疫情下在线教育赛道大火，但盈利仍是难题，行业龙头新东方在线(01797.HK)再陷巨亏。

近日，新东方在线公布2021财年中期财报(截至2020年11月30日为止的六个月综合)。数据显示，其2021财年上半年(报告期)营收为6.77亿元，同比增长19.2%;净亏损为6.74亿元，去年同期为亏损7128.20万元，亏损扩大670.6%。

资料显示，新东方在线是新东方教育科技集团旗下在线教育平台，成立于2005年，涵盖范围包括了学前教育、K-12教育、大学教育等。但需要注意的是，自2019年3月在港交所上市以来，新东方在线便再未实现盈利，且亏损持续扩大，毛利率持续下降。

数据显示，2019财年，新东方在线亏损0.64亿元;2020财年亏损达到7.58亿元。与此同时，其上市前的毛利率一直在60%以上，而到2020财年已经下滑至45.6%。

与新东方在线业绩亏损形成对比的是，母公司新东方(NYSE.EDU)2021财年第二财度，营收和净利润迎来双增，背后主要得益于公司在面对疫情冲击时的成功改革与转型。

不难看出，虽然享受着新东方品牌、师资力量，以及有教学资源“加持”，但在线上教育板块，新东方在线依然没能寻找到最优解。

1月28日，对于盈利问题以及在K12教育激烈竞争的市场环境下，如何解决线上教育同质化问题，长江商报记者向新东方在线发送采访函，但截止发稿尚未回复。

成本翻倍毛利率腰斩

近日，美股上市教育公司新东方公布的2021财年第二财季显示，公司营收和净利润迎来双增长，收入达8.88亿美元，同比增长13.1%;净利润为5390万美元，同比增长0.9%。业绩相比2020财年有明显回暖。

这主要得益于公司在面对疫情冲击时的成功改革与转型。过去半年多，在疫情对线下及海外业务带来较大冲击的背景下，新东方快速完成线下业务向线上转型，加码OMO战略，同时集中发展市场广阔的K12业务，如今这些策略已初显成效。

不过，与之形成对比的是，作为曾经的“港股在线教育第一股”，新东方旗下另一家上市公司新东方在线却迎来了业绩巨亏。

最新财报数据显示，2021财年上半年，新东方在线营收为6.77亿元，相比去年同期5.68亿元增长了19.2%。这一增速与去年同期18.8%的营收增速基本持平;净亏损达6.74亿元，去年同期为亏损7128.20万，亏损扩大670.6%。

长江商报记者注意到，自2019年3月在港交所上市以来，新东方在线便再未实现盈利，且亏损持续扩大。新东方在线称，期内亏损主要由各项业务营收成本、营销开支、研发开支等原因所致。

根据财报，新东方在线销售及营销开支由2020财年上半年的2.92亿元增长至2021财年上半年的5.15亿元，同比增加76.7%，同时公司的成本也在随之增加，其营收总成本较2020财年同期增长了109%至5.24亿元。各项费用的叠加，致使新东方在线业绩亏损。

造血能力方面，长江商报记者梳理发现，新东方在线自上市以来，毛利率一直处于下滑区间。2021财年上半年，成本的增长使得公司的毛利率大幅下滑，跌至22.63%，上年同期为45.63%。

与另外几家主打K12的在线教育机构相比，51talk、跟谁学、好未来、四季教育2020年第二季度的毛利率分别为70.9%、71.4%、55.28%、55.1%，第三季度的毛利率分别为71.41%、76.67%、53.17%、39.59%。可以看到，新东方在线的毛利率处于垫底位置。

新东方在线的净利率也已经连续六连降，从2018年的12.61%下降到如今的-99.66%。赚钱越来越难的同时，新东方在线负债总额直线上升，从2018年的5.42亿元增长到现在的26.01亿元。

目前，随着在线教育行业竞争加剧，海量“烧钱”广告投放已经成为整个行业的普遍现象，在2020年疫情暴发后，好未来、跟谁学、作业帮和猿辅导等在线教培头部企业均加大投放，这导致上述公司营收规模扩大的同时，普遍面临亏损。

比如，2021财年第三季度(截至2020年11月30日的季度)，好未来净利润从上季度的1960万美元转为净亏损4360万美元;跟谁学2020年Q3净亏损高达9.3亿元，相比2019年同期净利润190万元，亏损额增幅巨大。

K12竞争激烈，教学质量成难题

从营收构成来看，新东方在线营收主要包括四部分，即大学教培产品、K12教培产品、学前和机构客户。其中前三者是公司的主要业务，合计占比在90%左右。

据了解，K-12课程(包括主要为新东方在线的K-12课程及东方优播课程)，涵盖中国小学至高中的大部分标准学校学科，均通过直播方式提供。疫情的暴发一方面使得大学教育的收入降低，另一方面也促进了线上课程的发展，加上公司K-12扩张计划的实施，公司K-12教育大幅增长。

2021财年上半年，公司K12教育分部实现收入3.369亿元，同比增长162.9%，占营收的比例为50%，超过大学教育，付费学生人次为183.8万，同比增长143.4%。截至2020年11月30日，东方优播已进入中国26个省的271个城市。K-12业务成为公司新的增长动力。

同时，在报告期内，大学教培板块贡献收入2.9亿元，占总营收43%，而去年同期这一数字为64%，下滑明显。从当前新东方在线的营收结构来看，公司对K12业务日益重视，这也导致了公司不可避免的陷入与国内其他K12平台的竞争。

目前，已经有更多机构和公司看准了K12这块“肥肉”。相关统计数据显示，2020年我国在线教育共发生111起融资，总金额超539.3亿元。其中金额较大的有猿辅导获得3亿美元融资、作业帮完成16亿美元融资等，翼鸥教育、伴鱼、云学堂、阿卡索外教等K12玩家也均获得了资金加强。

需要注意的是，在K12教育激烈竞争的市场环境下，线上教育同质化问题日趋严重，亟待差异化破局。有业内人士表示，“在线教育，重要的不是在线，而是教育。优质的师资力量，对于在线教育机构来说绝对是站稳脚跟的坚实根基。”

去年7月，新东方在线就曾发生讲师不当言论问题。事后，新东方在线回应称，已与该教师解除所有合同，其所有课程视频也全部下架处理。

同时，行业的顽疾沉疴同样令新东方在线苦不堪言。首先，盗版网课对于在线教育机构来讲一直是重灾区，新东方在线仅去年6月份考研课程的侵权处理就达到6318条，再加上在线教育虚假宣传、霸王条款和退费难等普遍问题，一定程度上影响了新东方在线的口碑。

在业内人士看来，线上教学，不仅方式需要改变和创新，内容也需要创新，质量在线。未来，在线教育真正的风口或是“在线教育的内容”。(长江商报记者 张璐)

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