新宇药业三闯IPO 客户、供应商集中度仍高

据证监会官网显示，9月7日，微生物药物生产商新宇药业股份有限公司(下称“新宇药业”)的招股书已被受理。新宇药业本次IPO拟募资6.38亿元，主要用于微生物药物生产建设项目和补充流动资金。

2017年，新宇药业提交IPO申请，结果未获通过。2019年6月，再次冲刺IPO，却又因其保荐机构之一的瑞华会计师事务所卷入*ST康得财务造假丑闻暂停。风雨过后，今年第三次闯关IPO的新宇药业能否成功?

盐酸林可霉素撑起主营收入

成立于2000年4月，新宇药业位于安徽省宿州生物产业园，其主营业务为研发、生产及销售微生物药物及其衍生物产品，主要产品包括盐酸林可霉素、克林霉素磷酸酯、盐酸克林霉素和硫酸新霉素等原料药。

盐酸林可霉素则撑起了新宇药业的主营业务收入。2017年至2019年，营业收入分别为：4.63亿元、5.41亿元和4.76亿元。其中，盐酸林可霉素的销售收入分别为3.84亿元、4.28亿元和3.60亿元，在营业收入中的占比分别为82.99%、79.33%和75.75%。

此外，其他产品的销售贡献率较低，克林霉素磷酸酯刚超过10%，盐酸克林霉素、硫酸新霉素均不及5%。对于产品类别相对集中的风险，新宇药业表示，若市场形势发生不利变化，公司未能及时调整产品结构，将对生产经营产生重大不利影响。

与此同时，克林霉素磷酸酯、盐酸克林霉素、硫酸新霉素的产能利用率也远不及盐酸林可霉素。据招股书，克林霉素磷酸酯及盐酸克林霉素2017年至2019年的产能利用率分别为61.63%、87.50%和60.24%，硫酸新霉素的产能利用率则有21.49%、58.63%和82.02%。同期，盐酸林可霉素的产能利用率分别为100.25%、99.80%和97.29%。

对于如何提升其他产品的产能利用率，新宇药业在招股书中并未提及。

客户、供应商集中度仍高

新宇药业其实主要生产四种原料药，产品相对集中，这也导致公司客户、原辅料供应商也相对集中。2017版招股书发布后，新宇药业就曾被质疑其客户、原辅料供应商集中度较高。本次IPO时，这个老毛病仍然存在。

2017版招股书显示，2014年至2016年，新宇药业来自前五大客户的销售收入在其营业收入中的占比分别为68.01%、65.09%和73.97%。最新招股书显示，2017年至2019年，前五大客户的销售收入分别为2.69亿元、3.58亿元和3.23亿元，在新宇药业营业收入中的占比仍有58.15%、66.31%和68.00%。

其中，浙江海翔药业股份有限公司(下称“海翔药业”)是新宇药业的单一大客户。从2014年起，海翔药业对其销售贡献率一直维持在25%以上。此外，重庆凯林制药有限公司、浙江天台药业有限公司等公司也都是新宇药业的长期客户，期间销售贡献率超过5%。

与此同时，新宇药业对前五大供应商的采购金额比重也比较高。有资料显示，一颗西药片，主要由有效成分和辅料两部分构成，二者之间的比例大概是1∶100，其中药品的有效成分只有几毫克，剩下的都是包括玉米淀粉、豆饼粉、籼米粉等在内的原辅料。

招股书披露，2014年至2016年，新宇药业向前五大供应商的采购金额在其总采购金额中的占比分别为89.32%、83.38%和80.74%;2017年至2019年，公司向前五大供应商的采购金额在其总采购金额中的比重略有下降，但也一直维持在75%以上。

原辅料供应商多次环保违规

新宇药业的前五大供应商中，安徽金玉米农业科技开发有限公司(下称“金玉米科技”)是其第一大供应商。新宇药业主要向该企业采购玉米淀粉。近几年，金玉米科技多次涉及环保违规，也引起了市场的广泛关注。

据安徽省生态环境厅公示，2016年7月，金玉米科技因未批先建、违法排放废水污染物、固体废物管理不规范等问题被安徽省生态环境厅挂牌督办。2018年，金玉米科技又因涉嫌未批先建安徽省生态环境厅不予核发辐射安全许可证。

而在2019年安徽省新一轮大气污染防治督查发现典型问题中，金玉米科技也是涉及典型问题的7家企业之一，其问题具体表现为：未落实重污染天气临时管控措施、未建设“三防”设施、烟气在线监控设备长期数据异常等。

另据安徽省生态环境厅9月1日发布的《关于2019年度安徽省企业环境信用评价初评结果的公示》显示，在实际参评的1603家企业中，有58家企业被列为警示企业，金玉米科技也是被警示企业之一。

招股书显示， 2017年至2019年，新宇药业的总采购金额分别为1.53亿元、1.81亿元和1.73亿元，向金玉米科技的采购金额分别为0.68亿元、0.76亿元和0.77亿元，在总采购金额中的占比接近45%。

《投资者网》就“金玉米科技涉及环保整个是否会对公司辅料供应造成影响”等问题致函新宇药业，但未收到回复。新宇药业只在招股书中表示，金玉米科技于2008年8月进入其《合格供应商名录》，双方合作超过10年时间，合作关系良好稳定。

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