机器人业务利润为负！美的集团短期借款较上年末增加128%

今年上半年，美的集团实现营收1390.67亿元，较去年同期下降9.56%;归母净利润为139.28亿元，较去年同期下滑8.29%

9月14日晚间，美的集团股份有限公司(下称美的集团，000333.SZ)发布公告称，公司同意将股份回购价格上限调整为不超过75元/股，而此前，该公司股份回购价格上限为不超过63.41元/股。公告一出，次日美的集团股价单日上涨3.56%至70.42元/股。

同日晚间，美的集团还发布一则公告称，为推动旗下子公司广东美云智数科技有限公司(下称美云智数)的发展，并充分调动公司及美云智数经营管理层及核心员工的积极性，拟在美云智数实施多元化员工持股计划。根据公告，参与本次员工持股计划的对象中，包括该公司董事长方洪波在内的11名美的集团部分董事、监事及高级管理人员皆在持股计划中。

外界认为，美的集团或有将美云智数分拆上市的可能。传言是否为真目前尚未可知。但显然，自今年8月底美的集团上半年报告披露后，该公司消息面不断。数据显示，今年上半年，美的集团实现营收1390.67亿元，较去年同期下降9.56%;归母净利润为139.28亿元，较去年同期下滑8.29%。其中，暖通空调营收为640.3亿元，占总营收的比重为46.04%，同比下滑10.37%。

值得注意的是，在美的集团四大业务板块中，机器人及自动化业务板块近年利润均为负。截至2020年6月30日，其机器人及自动化系统录得收入为95.23亿元，同比下滑20.79%;利润为-7.59亿元，全年转正的希望不大。

另外近几年，美的集团高商誉较高，其中于2017年收购的库卡集团(也称KUKA集团)所带来的商誉金额较大。截至2020年6月30日，美的集团商誉为289.32亿元，约占公司总资产8.65%，其中，库卡资产组商誉为226.54亿元。

机器人业务利润为负

拥有消费电器、暖通空调、机器人与自动化系统、数字化业务四大业务板块的美的集团，早已不是单纯一家白电企业，说它是一家多元化经营的科技公司，或更为合适。今年上半年，该公司实现营收1390.67亿元，较上年同期下降9.56%;归母净利润为139.28亿元，较上年同期下滑8.29%;加权平均净资产收益率为13.03%，同比减少3.94个百分点。

其中，暖通空调收入为640.3亿元，同比下滑10.37%;消费电器录得收入530.35亿元，同比下降9.11%;机器人及自动化系统录得收入为95.23亿元，同比下滑20.79%。值得注意的是，占据营收比重近五成的暖通空调业务，其毛利率为24.20%，较去年同期下降7.88个百分点。

对于该公司暖通空调毛利率下降的原因，以及是否未来在此领域价格战中失去一定优势，《投资时报》研究员电邮沟通提纲至该公司，但截至发稿未收到回复。

值得注意的是，在美的集团四大业务板块中，以库卡集团、美的机器人为核心的机器人及自动化业务板块历年的盈利状况不容乐观。据财报数据显示，2017年—2019年，该公司机器人及自动化业务收入分别为270.37亿元、256.78亿元、251.92亿元;此业务利润分别为-17.11亿元、-4.43亿元、-4.35亿元。

从数据来看，2018年度、2019年度，机器人及自动化系统业务的利润亏损收窄，但仍然没有转正。进入2020年上半年，此业务板块利润亏损约为7.59亿元。

美的集团2016年—2019年及2020年上半年营收及归母净利润同比增速(%)

商誉较高

2017年1月，美的集团以现金方式完成对库卡集团股权收购，交易价款为270.02亿元。此次收购约占库卡集团81.04%股权，加上之前持有的库卡集团13.51%的股权，美的集团合计持有KUKA约94.55%的股份。同一年，美的集团还相继收购SMC、东莞卡飞、富士通、Easy Conveyors B.V.、Talyst Systems LLC、Device Insight GmbH、Visual Components Oy，收购对价合计为17.44亿元。

库卡集团是全球领先机器人智能自动化公司，主要从事机器人及自动化系统业务。相对其他几家被收购公司，收购库卡集团给美的集团带来了较高商誉。

据Wind数据显示，2017年美的集团合并资产负债表中的商誉为289.04亿元，其中收购KUKA集团所产生的商誉为222.03亿元，占到了总商誉的近八成。2018年度、2019年度，该公司商誉分别为291.0亿元、282.07亿元，其中收购库卡集团产生的商誉分别为223.30亿元、222.40亿元。也就是说，近两年，美的集团均未对库卡资产组计提商誉减值准备。

据深交所发布的《上市公司风险分类管理办法》，上市公司高商誉问题被列为风险关注类。截至2020年6月30日，美的集团商誉为289.32亿元，约占公司总资产8.65%，其中，库卡资产组商誉为226.54亿元。

短期借款增加128%

值得注意的是，今年上半年，美的集团应收账款为256.72亿元，占总资产的比例接近7.67%，较上年期末增加38%;存货为217.15亿元，占总资产的比重为6.49%，较上年期末减少33%。该公司解释称，存货的减少主要系部分存货重新分类至合同资产所致。

《投资时报》研究员注意到，今年上半年应收账款的增加直接影响了该公司信用减值损失。截至2020年6月30日，美的集团信用减值损失为4.62亿元，其中，应收账款坏账损失为3.21亿元，占信用减值损失的69.54个百分点。

另外，资金使用方面，该公司或也存在一定压力。据2020年中报显示，美的集团短期借款合计129.98亿元，较上年期末增加128%;长期借款为371.37亿元，较上年期末减少10%，其中，一年内到期的长期借款为74.49亿元。

从数据来看，一年内到期的长期借款的增加，直接影响到公司一年内到期的非流动负债上升。相较上年期末此指标为14.6亿元，截至2020年6月30日，美的集团一年内到期的非流动负债上升至77.09亿元，较上年期末增加428%。同时，今年上半年，该公司经营活动产生的净现金流为184.05亿元，同比减少15.52%。《投资时报》研究员 王子西

关键词： 美的集团 短期借款