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牧原股份巨额关联交易,业绩大涨,上半年生猪出栏量首超温氏!

时间:2020-07-23 15:29:16    来源:股票说    

7月18日,养猪龙头牧原股份发布了2020年半年报。牧原股份上半年实现营收210.33亿,同比增长193.76%;归母净利润为107.84亿,去年同期亏损1.56亿,归母净利润同比增长7026.08%。

1、猪肉价格持续高位,业绩大涨!

生猪养殖是一个周期性行业,一般3—4年为一个猪周期,最近一个完整的猪周期是2014年到2018年。受非洲猪瘟影响,2019年下半年猪肉价格上涨幅度超过1倍,2020年上半年,生猪市场仍存在较大的供需缺口,生猪价格持续高位运行。2020年1—6月全国活猪均价为33.90元/公斤,同比增长136%。其中,猪价前4月高位运行,五月出现回落,六月又开始回升。

2020年上半年,公司销售生猪678.1万头,同比增长16.61%,其中商品猪396.7万头,仔猪273.1万头,种猪8.3万头。

公司上半年实现营收210.33亿,同比增长193.76%;实现归母净利润107.84亿。其中,第二季度营收129.63亿,同比增长215.25%,归母净利润66.53亿。

2020年公司计划出栏生猪1750万头至2000万头,同比增长70.67%—95.06%,下半年出栏生猪将超过1000万头。

2、牧原生猪出栏量首超温氏!

温氏股份业绩预告称,2020年上半年,温氏股份归母净利润40.00亿—42.50亿,同比增长189.24%—207.32%。2020年上半年,牧原的净利润约是温氏的1.5倍。此前几年,牧原的净利润一直低于温氏。

牧原股份和温氏股份的经营模式有所不同,牧原采用自繁自养的一体化产业链模式,集饲料加工、生猪育种、种猪扩繁、商品猪饲养、生猪屠宰等环节于一体;而温氏采用“公司+农户”模式,公司提供仔猪、饲料、兽药、技术培训等配套服务,由农户代养,养大后温氏按照签订的价格进行收购。

牧原的全产业链模式,风险和收益都在放大,业绩波动幅度比温氏要大。

2019年受非洲猪瘟影响,中小养猪散户加速退出,牧原全产业链模式受益。

2020年上半年,牧原生猪出栏量首次超过温氏,比温氏多191.5万头。

产能方面,截至6月末,牧原已建成猪场产能约3500万头,年底产能将达4000—5000万头,而温氏预计2020年底建设好的猪场产能约3400-3500万头。

3、巨额关联交易!

过去一年,牧原股份不断扩大养殖规模,截至2020年6月末,牧原股份的在建生产项目为74个,去年同期仅为13个。

2020年6月末,牧原股份在建工程余额为123.46亿,固定资产为305.81亿,合计429.27亿,同比增长127.19%,占总资产比例为48.80%。

2020年上半年,牧原股份接受河南牧原建筑工程有限公司工程劳务额为52.20亿,同比增长23倍。河南牧原建筑工程有限公司是秦英林和夫人钱瑛100%控股的子公司,2017年牧原建筑开始承接牧原股份工程劳务业务。

2017年到2019年,牧原股份接受牧原股份的工程劳务额分别为1.33亿、10.18亿和47.38亿,年复合增长率高达496.86%。在2019年,牧原建筑成为牧原股份第一大供应商,占牧原股份年度采购总额的19.25%。

4、秦英林身价暴涨!

目前,牧原股份市值约3504亿,实控人秦英林夫妇持股56.23%,持股市值近2000亿。近一年半,牧原股价上涨6倍,秦英林持股市值增长1600亿。

2020年4月发布的福布斯富豪榜单上,秦英林家族以185亿美元的身家,在榜单上位列中国第8、世界第43位。

作者:研究员晨宇 来源:股票说

关键词: 牧原股份巨额关联交

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