自营投行撑腰 4月A股上市券商业绩翻身

相比3月的超七成净利润下滑，4月A股上市券商业绩打了一个漂亮的翻身仗。截至5月12日20时，A股37家上市券商4月成绩单全部出炉。受益于4月证券市场回暖，券商自营、投行业务显著改善，同时叠加此前部分券商计提减值损失带来的低基数效应，4月券商业绩环比大幅提升，37家券商整体实现净利润增幅51.77%。

净利前五座次洗牌

Wind数据显示，4月37家券商整体业绩有所回暖，合计实现营业收入314.91亿元，环比增长50.67%;实现净利润137.39亿元，环比增长51.77%。4月有13家券商营业收入跻身10亿元以上阵营，3家券商营业收入超过20亿元。从排名前五座次来看，中信证券营业收入唯一突破30亿元，达到33.16亿元;申万宏源证券居于榜眼位置，4月营业收入22.81亿元;中信建投以21.1亿元的营业收入位居第三位;海通证券、招商证券分居四五名，4月营业收入分别为19.55亿元、17.83亿元。

从净利润表现来看，4月有12家券商净利润超过5亿元。其中，头部券商比拼激烈，前五阵营中多个位次发生洗牌。中信证券“领头羊”地位稳固，当月净赚15.57亿元;申万宏源以15.2亿元净利润摘得亚军;中信建投位居第三，当月净利润10.39亿元，排名较上月的第八位提升了五名;随后是海通证券当月净赚9亿元，排名提升两位;中国银河证券跻身第五位，实现了8.29亿元净利润，排名较上月的第十位提升了五名。

另外，招商证券、国泰君安和华泰证券从前五席位掉落，当月分别以7.73亿元、7.16亿元、6.24亿元净利润居于第六、七、八位置。

自营提振业绩增长

纵观券商4月业绩表现，头部券商、中小券商皆有亮点可循。环比来看，37家券商中有27家净利润获得环比增长，15家环比增幅翻番，头部券商中，净利润排名前六的券商均有不同幅度的上涨，其中，中信建投、申万宏源涨幅达到96.16%、75.2%。

中小券商业绩弹性更大，方正证券、长江证券净利润甚至暴涨39倍、10倍。高业绩弹性也与一些券商季末计提减值损失带来的低基数效应密切相关。例如方正证券4月净利润环比增长了3947.49%至1.21亿元，对于此番净利润暴涨，北京商报记者联系到方正证券，对方表示具体以公告为准。而根据方正证券此前发布的公告，3月方正证券信用减值损失共计约3.51亿元，减少净利润约2.63亿元，当月实现净利润仅为297.97万元。

除了3月低基数效应影响之外，进入4月，证券市场行情回温，自营业务也成为券商业绩最重要的加分项。4月股市迎来修复行情，其中沪指累计上涨3.99%，深成指上涨7.62%，创业板上涨10.55%。国泰君安非银分析师刘欣琦表示，4月资本市场全面回暖，自营收入占比较高，业绩弹性较大的券商有望受益。同时，随着资本市场改革推进，预计头部券商将持续受益，优势将继续集中。

投行仍是全年最大看点

2020年伊始，突如其来的疫情对券商投行现场检查等环节造成了不小的阻碍，而随着国内疫情控制得当，也受益于4月市场改革红利推动，券商投行业务显著回暖。北京商报记者根据Wind数据统计，2020年4月，有19家券商有IPO承销保荐费“入袋”，对比来看，3月这一数字为15家。4月19家券商合计收获IPO承销保荐费11.94亿元，环比增长了39%。

从单月IPO承销保荐“吸金”排名来看，中金公司以1.54亿元收入居首，其次是民生证券，收获1.23亿元，海通证券、国金证券、华泰联合证券分别收入1.054亿元、1.051亿元以及7000万元，分别列于第三、四、五席位。就收入情况而言，5家券商的市场份额占到了46.68%。

“投行业务仍是券业全年最大看点。”方正证券非银金融研究组首席分析师左欣然表示。她指出，IPO方面创业板注册制推行，在发行、信息披露、交易、退市、融券等基础制度上充分借鉴科创板经验，注册制下审批效率高，同时在准入条件上较以往更加包容，预计后续企业IPO数量将持续提升，带动券商承销保荐收入高增长。再融资与并购重组方面，今年以来包括再融资新规、并购重组松绑等利好政策频出将带动规模增长;债券承销方面受益于“宽信用”的政策环境以及公司债、企业债注册制推行下带来的审核效率提升，有望保持高增速。

“随着资本市场改革深化，仍看好头部券商。头部券商在风险控制、创新融资产品创设、定价权、服务多元化、资产负债表运用能力、投行项目储备上更具优势，未来有望在差异化监管环境下持续输出资本优势。”左欣然如是说。

天风证券研报显示，目前证券行业平均估值1.96倍PB(市净率)，大型券商估值在1.1-1.7倍PB之间，行业历史估值的中位数为2.4倍PB(2012年至今)。券商股再次进入政策利好期叠加流动性改善期。

北京商报记者 孟凡霞 马嫡

关键词： 自营投行 券商