应收账款高企难解决 全筑股份业绩依赖恒大系

全筑股份近日发布2019年业绩快报，公司出现了增收不增利的情形。此外，全筑股份应收账款高企以及与恒大系公司的关系也颇受外界关注。

应收账款高企难解决

公告显示，全筑股份2019年实现营收69.49亿元，同比增长6.57%;净利润2.22亿元，同比增长-14.74%;扣非净利润2.02亿元，同比增长20.47%。值得注意的是，全筑股份2019年三季报显示，其营收与净利润报告期内同比增幅均超过20%。至于第四季度业绩为何骤降，全筑股份并未在业绩快报中作出解释，但其高企的应收账款与存货则受到外界的关注。

全筑股份2019年三季报显示，截至报告期，公司应收账款达到61.3亿元，较期初增长39.77%;存货金额也达到7.41亿元，较期初增长16.14%。二者金额合计达到68.71亿元，占到同期总资产的三分之二。有专家指出，全筑股份应收账款与存货双双高企，导致其现金流承压较大，进而带来坏账风险等。

据了解，建筑装饰行业一直存在“大应收大应付”的情况。全筑股份客户主要为地产商，受到对房地产调控政策的影响，开发商资金趋紧，或有可能延长工程款项的支付周期，公司应收账款的回收难度也随之增大。

全筑股份2019年半年报显示，公司1年以内、1至2年、2至3年及3年以上的应收账款计提比例分别为8.43%、30.39%、22.1%和39.08%;而可比公司金螳螂同期1年以内、1至2年、2至3年、3至4年、4至5年及5年以上应收账款计提比例分别为5%、10%、30%、50%、80%和100%，明显更为详尽，账龄在3年以上的应收账款计提比例也更高。

值得注意的是，全筑股份应收账款已连续多年跑赢营收增速。数据显示，2016至2018年，全筑股份应收账款同比增幅分别为57.73%、36.78%和72.78%;同期营收增速则分别为52.68%、38.65%和40.98%。

关于应收账款高企及其带来的计提风险，频有投资者在互动平台中提问，但全筑股份并未作正面回应。中国网财经记者就相关问题先后致电致函全筑股份，对方表示公司正处于年报披露的窗口期，不方便接受采访。

与恒大系关系受关注

除应收账款与存货金额高企存计提风险外，全筑股份还存在着客户与供应商集中度较高的情况。2018年，全筑股份对前五大客户销售收入达到38.83亿元，占到年度销售总额的59.54%。在回复上交所问询函的公告中，全筑股份披露，公司仅对第一大客户，即恒大地产及其下属公司的销售额就占到全年销售额的51.59%。

与此同时，恒大系公司也现身全筑股份前五大供应商之列。公告显示，深圳恒大材料公司与广州恒大材料公司分别位列全筑股份第三和第五大供应商，分别占到采购额的7.74%和3.72%。

全筑股份曾表示，自2010年以来，公司来自于恒大的收入均占到当年度收入的50%左右，无大的波动; 而其他客户销售额占比相对较小、业务较为分散。供应商较为集中则体现了公司集中采购、控制成本的管理模式和运营思路。

中国网财经记者注意到，全筑股份大客户恒大地产与供应商深圳恒大材料及广州恒大材料是关联公司，同属恒大集团。全筑股份则在公告中表示，恒大材料公司的集中化采购与规模化管理为公司项目的实施与结算节约了成本提高了效率，公司选择恒大材料公司提供的甲指乙供材料为行业惯例以及合理的商业运营决定，不涉及其他利益安排。

对此，著名经济学家宋清辉向中国网财经记者表示，全筑股份对恒大系如此高的依赖程度会造成较大风险，若恒大地产及其下属控股单位与恒大材料设备经营情况发生不利变化，或会致公司经营“措手不及”。(记者 梁冀)

关键词： 全筑股份 恒大系