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次新股业绩“变脸秀” 市盈率最高达272倍

时间:2020-04-20 11:51:10    来源:国际金融报    

4月过半,各大上市公司披露年报进行得如火如荼,超过1000多家A股公司2019年的成绩已经“板上钉钉”。与此同时,随着疫情蔓延,全球股市大幅震荡,A股显露出一些低估值的投资机会。

对于注重价值投资的投资者来说,除了投资白马股、蓝筹股建立稳定的投资组合,挖掘新上市公司中的“10倍股”机会更是一件乐事。

那么,《国际金融报》带大家来看看,A股2019年新上市的次新股们表现如何?有哪些隐藏的危险与机会?

业绩“变脸” 股

股海茫茫,沪深两市2019年迎来了203家新成员,主板新上市公司55家,中小板26家,创业板52家,科创板70家。截至当前,A股市场已有3800多家上市公司。

不过,上市热情虽高,但这些新成员的披露年报热情一般。截至4月16日,上述新上市公司仅有69家披露了业绩状况。

总体来说,60家企业2019年的营业收入较好,但主板的松霖科技、元利科技,中小板的金时科技,创业板的米奥会展、海能实业、拉卡拉、震安科技、每日互动以及科创板的沃尔德等9家新上市公司营收出现下滑。其中,营收下降幅度最大的要属震安科技,最新营业收入同比2018年下降了15.27%;元利科技、拉卡拉、金时科技的营收也出现了超过10%的下滑。

从归母净利润来看,除了海能实业、拉卡拉实现反转,其他营收下降的企业净利润表现也很惨淡,入围“变脸名单”中,此外还有5只次新股业绩下滑。主板的南华期货、松霖科技、元利科技、移远通信,中小板的金时科技,创业板的米奥会展、震安科技、每日互动、运达股份和泰和科技,科创板的昊海生科、沃尔德等共12家企业均在上市第一年就出现了业绩“变脸”。

归母净利润跌幅最大的是每日互动,2019年的归母净利润为1.09亿元,同比减少1.4亿元,降幅高达56.19%,这一业绩已经低于其2017年的状况;元利科技2019年归母净利润减少了1.05亿元,下降43.57%;南华期货2019年的净利润同比减少4439.56万元,下降约36%。

次新股“学霸”们

业绩没有变脸的企业是不是就值得投资者入手?我们不妨看看股神巴菲特如何选股的。

巴菲特买股票最重要的就看三个指标,毛利率、净利率和净资产收益率。巴菲特给这三个指标设定了标准,也就是毛利率要高于40%,净利率要高于5%,净资产收益率要高于15%。

先看毛利率,这个指标反应的是一个公司的赚钱能力,就是说卖出东西后,公司赚了多少。比如白马股贵州茅台,销售毛利率可以高达90%以上,这意味着一瓶1000元的茅台酒,公司能赚900多元,堪称“躺着赚钱”。

从毛利率来看,69家企业中,29家新上市公司的销售毛利率超过40%,占比为42.03%。其中,金山办公的销售毛利率傲视群雄,其85.58%的销售毛利率不比贵州茅台差多少;中简科技82.35%的销售毛利率、心脉医疗79.35%的销售毛利率、业绩下滑的昊海生科77.31%的销售毛利率也看起来很优秀,每日互动虽然业绩“变脸”,但披露的销售毛利率仍高达73.76%。

除了上述五家企业,销售毛利率超过40%的新上市公司还有:值得买(71.57%)、安恒信息(69.47%)、南微医学(65.79%)、博瑞医药(64.04%)、科安达(61.36%)、祥生医疗(60.92%)、普门科技(60.51%)、海尔生物(53.63%)、震安科技(53.06%)、力合科技(51.75%)、鸿泉物联(51.48%)、新诺威(51.31%)、鸿远电子(50.48%)、睿创微纳、沃尔德、智莱科技、乐鑫科技、广电计量、米奥会展、拉卡拉、宝丰能源、八方股份、中国广核、三达膜。

再看净利率,净利率这一指标可以刨除掉销售费用、税费等费用的影响,反映产品是否容易销售的状况。69家企业中,有62家企业净利率均高于5%,达标企业明显较多,不达标的则是运达股份、南华期货、移远通信、中国外运、海油发展、中创物流、国联股份。需要指出的是,前三家企业也出现在净利润变脸榜中。

第三个指标,也是价值投资者最常看的净资产收益率(ROE),是指净利润/净资产,代表着投多少钱进公司,能赚出多少钱,反映出自有资金的利用效率。这一指标自然是越高越好,越长期保持在高位越稳定优质。

从ROE来看,35家企业2019年的加权净资产收益率符合巴菲特指标。其中,八方股份、祥生医疗、新大正、力合科技、博通集成、福蓉科技、卓越新能、心脉医疗、科安达、值得买、智莱科技、金山办公、国联股份、嘉元科技、南微医学、米奥会展、招商南油、中信出版的净资产收益率超过20%。

综合上述三个指标,广电计量、八方股份、祥生医疗、金山办公、鸿远电子、宝丰能源、乐鑫科技、三达膜、鸿泉物联、米奥会展、拉卡拉、值得买、智莱科技、心脉医疗、南微医学、科安达、力合科技、中简科技等18只次新股堪称“学霸”,拥有着漂亮的2019年“成绩单”。

值得一提的是,上述巴菲特指标表现较好的次新股,来自信息服务行业和医药生物行业的相对较多。其中,7只次新股来自科创板,占比达到38.89%;6只来自创业板,科创板和创业板两个板块是上述优质次新股的主要来源,占据7成比例。

市盈率最高达272倍

但这并不代表,我们对着符合三大指标的上述企业名单“盲买”就可以。

巴菲特的投资秘诀有很多要点,但总体来说,是找到好公司后,选择在价格较低的时候买入。

通常而言,市盈率是一个十分有用的指标,可以用来判断股票价格对于公司潜在盈利能力是高估、合理还是低估。假定公司每年的收益保持不变,市盈率可以看出,上市公司获得的收益可以让投资者收回最初投资成本需要的年数,即收益保持不变的情况下,一只股票的市盈率目前为10倍,投资者收回目前投资即需要10年。

以市盈率来看,上述次新股“学霸”近期的平均市盈率约为70倍左右。其中,市盈率最高的是金山办公。

作为热门行业的热门股,金山办公2019年11月18日上市不到5个月,股价已从45.86元暴涨4倍,攀升至如今的236.68元,市值突破1000亿元大关。该公司截至4月16日收盘的滚动市盈率为272.38倍,即公司未来保持2019年的收益水平,这一天投资金山办公的资金收回成本需要272年以上,金山办公的收益增长能否达到投资者如此高的预期水平?

目前,金山办公在A股科创板上市,被划入计算机软件行业,这一行业89家企业的整体滚动市盈率已经超过470倍,以此来看,金山办公的高市盈率属于正常情况。但同属这一行业的科大讯飞滚动市盈率在108倍左右,广联达在220倍左右,万达信息在203倍左右,东软集团高达676倍,银之杰约为318倍,长亮科技约为245倍左右。综合89家来看,金山办公的滚动市盈率已经进入大行业前三。

进一步深入来看,金山办公其成长性如何?

近四年,金山办公归母扣非净利润持续增长,但其同比增速从2017年的69.91%,下滑至2018年的40.63%,再至2019年16.67%的增速,成长性一路下降。

根据萝卜投研数据,目前共有45个分析师跟踪分析金山办公,一共做了28次盈利预测,对所有分析师的预测加总平均后,可以得到的一致性预测是:分析师们预测金山办公2020年、2021年归母净利润增速仍然超过50%,但增速会减缓,到2021年,公司全年归母净利润会达到10.81亿元。

除了金山办公,乐鑫科技也是“百倍市盈率股”。而中简科技、心脉医疗、广电计量、南微医学、值得买的市盈率也超过70倍。

有反差感的是,市盈率最低的是化学制品行业的宝丰能源,其2019年归母净利润高达38.02亿元,是18只优质次新股中最“赚钱”的企业,接近于其他17个上市公司的净利润总和(总和约39.98亿元)。(记者 王鑫鑫)

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