汇添富价值精选混合(519069)基金最新净值涨幅达1.90％

汇添富价值精选混合型证券投资基金（简称：汇添富价值精选混合，代码519069）04月07日净值上涨1.90%，引起投资者关注。当前基金单位净值为2.6250元，累计净值为4.2120元。

汇添富价值精选混合基金成立以来收益513.45%，今年以来收益-4.65%，近一月收益-7.60%，近一年收益5.62%，近三年收益35.75%。

汇添富价值精选混合基金成立以来分红10次，累计分红金额28.72亿元。目前该基金开放申购。

基金经理为劳杰男，自2015年11月18日管理该基金，任职期内收益46.16%。

最新基金定期报告显示，该基金重仓持有中国平安（持仓比例7.36%）、招商银行（持仓比例6.47%）、立讯精密（持仓比例6.28%）、兴业银行（持仓比例6.18%）、美的集团（持仓比例5.85%）、乐普医疗（持仓比例4.75%）、贵州茅台（持仓比例4.24%）、万华化学（持仓比例4.23%）、华鲁恒升（持仓比例3.85%）、华泰证券（持仓比例2.91%）。

报告期内基金投资策略和运作分析

2019年，尽管中间仍有中美经贸对抗的扰动，但受益于整体流动性的充裕，部分行业景气度较好，且2018年大幅下跌后的修复，市场总体表现强劲，上证指数上涨22.30%，深证成指上涨44.08%，沪深300指数上涨36.07%，创业板指数上涨43.79%，中小板指数上涨41.03%。从行业和个股表现来看，两级分化在19年演绎得较为极致，比如涨幅居前的电子和食品饮料全年涨幅分别为73.8%和72.9%，而建筑装饰和钢铁全年下跌为2.1%和2.1%。另外，19年市场带有较强的趋势投资（Momentum?Investment）特征。

添富价值全年仍坚持“行业相对均衡、个股适度集中、适时动态调整”的组合构建思路和投资风格，持仓主要围绕低估值高股息（大金融）、消费升级（包括医药医疗）、科技创新、高端制造、行业整合受益等布局。全年组合净值增长40.20%，相对基准收益29.73%，取得10.47%的超额收益，但从相对排名来看，落入后二分之一的区间。从基金经理自身的总结反思来看，能力圈需要持续扩大，比如对于一些新兴行业的研究和投资能力需要加强；如何更好地做到逆向和顺势投资相结合；对于风险补偿的认识，过于保守，在保持风格稳定的基础上，适当增强风险意愿。

但本人也一直在思考，公募基金产品给客户应该提供什么，客户的价值主张到底是什么？汇添富总经理张晖在“论道A股投资的挑战与对策”中的一段话很有启发：“市场上网红产品流行，投资者经常会看短期的收益去追逐这些产品，往往忽视收益背后的风险。这些产品业绩不稳定、风格不明晰，即便短期收益突出，但长期来看风险巨大，其实投资者很难赚到钱。历史经验来看，这类短期现象性产品可复制性差，缺乏其长期生命力，最终会逐步消逝。”汇添富价值精选基金希望通过努力打造这样一款产品：追求稳健的年复合收益，跑赢基准，并注重控制回撤和风险，相对弱化短期业绩排名。阶段性肯定会碰上各种各样的压力，希望广大投资者能够理解和信任，坚信长期的力量！

另外，在选股上，价值精选基金坚持从行业和商业模式、竞争格局和竞争优势、公司治理和管理团队出发，挑选高质量证券，并重视相对合理的估值。为更好注重高质量和公司价值本身，学习国际通行和一些好的做法，汇添富建立了自己的ESG（环境、社会责任、公司治理）投资评价体系，设立了专门的ESG委员会，投研理念和流程中嵌入ESG评价体系，研究员对重要标的进行综合评估，实现对标的的ESG定量和定性评价。另外，公司全面研究比较市场第三方ESG评价体系，与MSCI、Mercer、安永ESG团队、高盛ESG团队、Bloomberg、商道融绿等众多ESG研究机构进行了调研交流，将与部分第三方评价机构开展ESG数据合作。

 

报告期内基金的业绩表现

截至本报告期末汇添富价值精选混合基金份额净值为2.753元，本报告期基金份额净值增长率为40.20%；同期业绩比较基准收益率为29.73%。??

管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

短期市场由于新型冠状病毒疫情的影响，受到一定冲击；但无需过度悲观，一方面疫情终会被阻断，另一方面中国经济和市场有巨大的韧性和潜力。有时候，我们总是容易高估短期的影响，又容易低估长期的深刻变化和影响。

当前时点，我们坚定看好A股的中长期投资价值，核心逻辑在于国内经济结构的持续优化，同时资本市场改革红利不断释放，A股机构化进程持续推进，此外，居民财富再配置叠加全球流动性宽松，权益资产成为国内居民和海外投资者增持的重要方向。这些中长期利好因素不会出现扭转，如果市场短期继续因为疫情原因而进一步调整，反而为优质个股提供了中长期的买点。

从行业和个股走势判断，各种分层持续发生，市场仍会呈现明显的结构性机会，盈利增长和盈利能力持续稳定的优质个股，面临估值重构甚至估值泡沫化的过程。价值精选基金重点关注如下机会：全球加速进入负利率时代，资产荒的背景下，高股息类个股仍会受到青睐；行业整合由于各种原因持续推进，在一些偏传统制造和周期的行业中，会有一定机会；偏成长性板块中，优选消费中的稳健成长个股、医疗服务和器械等平台型公司、高端先进制造平台型公司、新能源新材料、软硬件国产化、云计算等；在注册制放开、并购重组预期宽松的背景下，筛选有外延增长潜力的公司。

具体到操作上，添富价值仍坚持自下而上优选个股，并注重行业和风格资产的相对均衡。重点买入向下有安全边际并有不错向上弹性的稳健类个股，这些个股往往有较好的商业模式和成长空间、竞争格局稳定、竞争优势明显、有好的公司治理和管理、估值也有吸引力。阶段性重点投资低估值的价值股，其均值回归作为组合收益的重要补充。高成长性的股票仍积极关注研究，但对其的投资仍会谨慎，特别提防买入伪成长概念类个股。

作为机构投资者，我们仍希望能够时刻保持良好且积极的心态，发挥自身在选股和风险控制方面的优势，通过深入研究并寻找具有良好盈利模式和竞争优势、优秀管理团队、合理估值水平的公司，并通过中长期持股来获取长期较好的回报。添富价值看淡短期排名，追求持续稳定增长的较高的年复合收益。衷心感谢广大投资者一如既往的理解和信任。

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