安踏体育(02020.HK)：预计上半年业绩下滑10%-15%

借着FILA的高速增长，安踏体育(02020.HK)收获了上市以来最好的一份业绩。3月24日，安踏体育发布了2019年业绩报告，全年营收达到339.27亿元，同比增长40.8%;股东应占净利润达53.4亿元，同比增长30.3%。其中FILA品牌实现营收147.70亿元，同比增长73.9%，毛利率达到了70.4%。

在业内人士看来，安踏在2019年交上了一份完美的成绩单，但是从年报的多项数据可以看出，自收购芬兰同行亚玛芬以来，安踏现有品牌的发展已经出现了颓势。年报显示，受益于高毛利业务FILA的占比提升，2019年公司综合毛利率达到55%，相较2018年提升2.4百分点。除去FILA品牌，安踏主品牌毛利率于2019年略有下降，同比下滑0.7%。与此同时，安踏主品牌2019年所占营收比例为51.4%，与2018年占比59.4%相比下滑明显。

“可见安踏(含儿童)一万多家门店的坪效在下滑，运营效率在递减的同时不得不担忧主品牌的未来发展”，纺织服装品牌管理专家、上海良栖品牌管理有限公司总经理程伟雄指出，安踏不能一味通过兼并购去做大业绩规模，而需要思考主品牌滞缓发展的内在因素，真正体现价值零售需要内部挖潜，而不是过于多元化。

程伟雄指出，安踏的研发成本仅仅占比2.3%，而广告投入占比超过10%以上，不免让人感觉安踏依然是偏品牌营销导向，“对于内在运营能力的核心产品研发上依然重视不够，存货周转天数增多就说明了这点。”年报显示，安踏2019年存货周转天数为87日，比2018年存货周转天数多了6天，与2015年存货周转天数58日相比，足足多了近30日。

受到新冠肺炎疫情影响，安踏预计今年上半年业绩下滑10%-15%。据公司管理层于业绩交流会上透露，一季度受疫情影响，预计安踏品牌线下销售下滑介于20%-30%之间，FILA品牌线下业务下滑10%-20%，综合疫情影响，管理给出上半年业绩指引预计在10%-15%区间的下滑。公司管理层表示，2020年将以提升店销为主，相应的调减了全年的门店开设计划，但同时提升了线上运营占比的目标。

年报中安踏还释放出加码冰雪运动信号。安踏董事局主席兼首席执行官丁世忠在年报中透露，安踏将积极增加冰雪运动相关产品，将在11月正式推出冰雪产品。(记者 陈琼)

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