宜华健康(000150.SZ)疯狂并购转型五年后业绩巨亏 债务规模大流动性承压

宜华健康(000150.SZ)3月12日晚间发布公告称，南昌大学附属三三四医院因经营需要，向中信银行南昌分行申请办理对公授信业务3000万元，由公司提供保证担保。

截至本公告披露日，公司及控股子公司对外担保总额约19.17亿元(含本次提供的担保)，占上市公司最近一期经审计净资产的比例约为79.48%。

宜华健康目前面临资金承压、业绩下滑的经营困境，依赖收购转型五年后，宜华健康换来了商誉减值和巨亏。

收购转型五年后出现巨亏

五年前，在地产公司纷纷谋求转型之时，彼时的宜华地产也顺势抓住机会。从地产行业进入医疗行业，同时也被更名为宜华健康。

2015年，宜华地产将广东宜华、汕头荣信、梅州宜华100%股权全部出售，实现原有地产业务的全部置出。随后，宜华健康花费7.2亿元并购了医疗后勤承包商众安康、耗资16.25亿元收购了医疗服务管理提供商达孜赛勒康、3亿元收购了血糖血压监测领域医疗器械厂商爱奥乐100%股权，从一个地产商蜕变成了一个医疗大健康企业。

2016年，宜华健康又花了4亿元收购亲和源集团有限公司58.33%的股份，宣布正式进入中国养老产业。

宜华健康当前的主营业务为医疗机构投资及运营业务、养老社区投资及运营业务、医疗后勤服务业务、医疗专业工程业务等，四块业务分别由达赛勒康、亲和源、众安康3家子公司实际开展业务。

依靠收购转型，往往带来的都是三年业绩承诺期的纸面富贵，承诺期过后，收购标的开始业绩变脸，大额商誉计提开始拖累公司业绩。

宜华健康2015年花了7.2亿元收购众安康，众安康这三年的业绩完成率分别为100.51%、100.75%、102.51%、152.05%。而在业绩承诺期结束后的第一个年度2018年，众安康也就大变脸，营收12.63亿元，同比下降15.2%，净利润732.29万元，同比大降95.25%。2019年上半年亏损149万元。

亏损最大的亲和源自2016年公司进入养老产业，但随后的发展并不顺利。收购之时亲和源董事长承诺2016年至2018年亏损金额分别不超过3000万元、2000万元、1000万元，并于2019年实现扭亏为盈，净利润不低于2000万元。而在2019年上半年亏损就达2424.58万。

不仅如此，宜华健康旗下大多数子公司亏损。截至2019年上半年，宜华健康旗下8家重要的参控股公司中有6家亏损。

经营不善最终体现在了业绩上，宜华健康日前披露2019年业绩预告，预计2019年净利润亏损12.5亿元至16.2亿元，同比上年下降804%至1013%。预计计提商誉减值 10亿元至16亿元;应收账款坏账准备9000万元至1.6亿元;长期资产减值准备2亿元至3亿元。

债务规模大 流动性承压

宜华生活的转型，靠的都是疯狂收购。数据显示，2014年开始至2018年期间，该公司总共收购14家医疗类公司，正是如此也给宜华健康留下了“后遗症”。

宜华健康不得不靠银行贷款来弥补资金缺口，从而使得公司负债累累，流动性面临巨大风险。截至2019年三季度末，宜华健康负债总额为55.82亿元，资产负债率为68.8%。目前公司有高达37亿元的有息负债，其中包括17.08亿元的短期借款、一年内到期的非流动负债5.4亿元，应付票据额和应付账款5.39亿元、长期借款7.19亿元以及1.92亿元的应付债券，不仅有息债务规模大，短期偿债压力也很不乐观。

从现金流情况来看，公司账面上的现金及现金等价物仅为1.26元，和债务规模相比，实在杯水车薪。截止2019年三季度，公司经营活动现金流净额为-4883万元、投资活动现金流净额为-6227.67万元，流行性压力不容小觑。

为解除资金紧张问题，2018年宜华健康还曾发布了30亿元的配股融资方案，可这份计划在此后被迫“流产”。可见，押上“身家”跨界医疗产业并非那么简单。

值得注意的是，宜华系旗下的另一家上市公司宜华生活(600978.SH)也同样进入危急关头，“存贷双高”的异常现象引发市场关注，其账面坐拥高额货币资金却还不断融资，债务规模居高不下拖累财务费用高企，业绩出现巨亏。

根据宜华生活披露的业绩预告显示，公司预计2019年度实现归属于上市公司股东的净利润为亏损1.08亿元元至1.59亿元。(记者里豫 李冰岩)

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