全球三大指数巨头进入“中国时间” 选择纳入标的的标准是什么?

在接下来的一个月时间内，A股将迎来三大国际指数公司的集中纳入和纳入因子提升，有望再获上千亿元的增量资金。业内人士表示，随着A股市场国际化程度的提高，外资进入A股的意愿越来越强烈。预计未来10年外资流入A股的规模可能达到3万亿元。这将使A股市场的投资理念、交易风格产生显著变化。

三大指数巨头的“中国时间”

北京时间8月8日凌晨，MSCI将公布其8月指数季度调整结果。根据此前公布的方案，MSCI将在8月的指数季度调整中将中国大盘A股的纳入因子由10%提升至15%。该指数调整结果将于8月27日收盘后正式生效。

8月23日，富时罗素将于当地时间收盘后，公布其指数季度调整结果。富时罗素将在此次调整中，将中国A股的纳入因子由5%提升至15%。该变动将于9月23日开盘前正式生效。

9月6日，标普道琼斯指数将发布纳入其指数体系的中国A股调整名单，A股将以25%的纳入因子一次性纳入，该变动将于9月23日开盘前正式生效。此前公布的初步筛选名单中，有1241只A股入围。

2018年12月5日(美国当地时间)，标普道琼斯公布了其2018年度市场分类评审结果，宣布将可通过沪深港通机制进行交易的合格A股纳入其全球旗舰指数体系，分类级别为新兴市场。该变动今年9月23日市场开盘前生效，纳入因子为A股标的可投资市值的25%。

近日，标普道琼斯方面进一步表示，本次纳入中国A股并不包括创业板市场。未来是否会纳入创业板还需要进行单独的咨询讨论。

不过，从MSCI以及富时罗素的纳入历程看，创业板未来有望被更多国际指数编制公司认可。

MSCI已于今年3月的指数咨询结果中公告，在提升中国大盘A股的纳入因子同时，将中国中盘A股也纳入MSCI中国指数;并且同意将创业板市场加入符合MSCI指数条件的证券交易市场名单。

同时，富时罗素在今年5月公布的第一批纳入其指数体系的1097只A股标的中，也已包含了多只创业板股票。

选择纳入标的的标准是什么?

互联互通作为外资进入A股的重要渠道，是多家指数编制公司筛选个股的重要标准：富时罗素表示，可通过互联互通机制买卖的A股标的是筛选的第一道标准，之后，公司还将对这些标的进行流动性限制评估;MSCI将重点关注沪深股通相关个股的调整;标普道琼斯也表示本次被纳入的A股标的将从互联互通的股票池中进行筛选。

这意味着，在8月末9月初的几次指数季度调整中，新入围沪深股通名单的个股进入各家指数公司名单的概率大大增加。被剔除出沪深股通名单的个股也会相应被剔除。

同时，标普道琼斯还明确表示，ST股票不会被纳入其指数体系中。如果当前成份股出现ST标签，该股将在2至5个工作日内被剔除，直至ST标签被去除后，才会再次考虑纳入该股。

此外，外资持股比例也会影响个股调整。标普道琼斯表示，是否具有充分的可投资空间也是决定相关标的是否会被纳入的条件之一。

在此前的指数调整中，富时罗素也表示，由于外资可投资余额比例较小，2019年6月大族激光和美的集团将不会被纳入到富时GEIS指数中。

指数调整生效日前后资金有望流入

三大国际指数的集中纳入，有望给A股带来千亿元的增量资金。

根据MSCI相关研究人士的测算，5%的初始纳入因子预期将为A股市场带来约220亿美元的资金流入;富时罗素CEO此前表示，2019年9月预计“入富”第二阶段将给A股带来40亿美元的增量资金。此外，上证报此前曾就纳入可能带来的资金流入量向标普道琼斯方面询问，不过对方表示，目前对此尚不明确。

中金公司预计，从此前MSCI提高纳入比例的经验来看，指数调整生效日外资均有明显流入。在市场不确定性较多的环境下，近期北向资金买力可能偏弱，但接近月底纳入生效日前，预计流入规模将回升。

中长期看，对外资配置中国市场的规模与中国的经济和市场规模不相匹配的系统性修正，是外资持续流入中国的根本动力。中金公司估算，未来10年外资平均每年净流入A股的资金量可能在2000亿至4000亿元左右。(汪友若)

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