“需求+库存+价格”三维共振，制冷剂市场中长期景气向好，化工ETF博时(158006)有望持续受益

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截至2026年9月17日 13:45，化工ETF博时(158006)跟踪指数中证细分化工产业主题指数(000813)下跌0.66%。成分股方面涨跌互现，彤程新材领涨6.90%，钛能化学上涨2.94%，恒逸石化上涨2.12%；东材科技领跌2.87%，宝丰能源下跌2.83%，鲁西化工下跌2.43%。

流动性方面，化工ETF博时盘中换手0.79%，成交33.09万元。

从需求、库存、价格三维度看，当前制冷剂市场韧性较强，三代制冷剂中长期前景向好。

需求端：国内家用空调内需偏弱，拖累R32需求；新能源车、大型 SUV 渗透率提升+冰箱冷柜增产，带动R134a、R125需求增长。空调、汽车售后，以及数据中心、冷链等新场景持续扩容。外需上，中东地缘扰动出口交付，但美英放缓 HFCs 淘汰，中东、印度处于配额基线期末段，潜在进口需求支撑出口。

库存端：截至9月11日，R22、R32、R134a、R125库存同比全部下降。美的取消2027新冷年开盘，渠道压库、囤货减少；海外厂商库存也偏低。后续出口订单或集中交付，叠加维修需求释放，供给刚性+低位库存，有望推升制冷剂价格。

价格端：Q3虽是传统淡季，但三代制冷剂价格坚挺。长协价上，R32、R410a较二季度明显上涨；现货市场R32、R134a 价格环比上涨，R125持稳。淡季价格坚挺，体现配额价值被市场认可，行业不再靠降价抢需求，竞争格局优化。

国信证券认为，2026年二代制冷剂履约削减，三代制冷剂配额制度延续，R32、R134a、R125等品种行业集中度高；三代制冷剂品种间转化比例同比增长，企业生产调配灵活性提升，预计2026年主流三代制冷剂将保持供需紧平衡。制冷剂配额约束收紧为长期趋势，在此背景下，看好R32、R134a、R125等主流制冷剂景气度将延续，价格长期仍有较大上行空间；对应制冷剂配额龙头企业有望保持长期高盈利水平。

化工ETF博时(158006)紧密跟踪中证细分化工产业主题指数，中证细分产业主题指数系列由细分有色、细分机械等7条指数组成，分别从相关细分产业中选取规模较大、流动性较好的上市公司证券作为指数样本，以反映相关细分产业上市公司证券的整体表现。

数据显示，截至2026年8月31日，中证细分化工产业主题指数(000813)前十大权重股分别为万华化学、盐湖股份、藏格矿业、巨化股份、宝丰能源、天赐材料、卫星化学、荣盛石化、多氟多、东材科技，前十大权重股合计占比42.65%。

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