AI医院开始进入利润表，健康160的盈利修复进入验证期

数据显示，公司预计2026年上半年录得净利润100万至300万元，去年同期亏损1960万元；同期毛利预计增加2000万至2400万元，同比提升31.2%至37.5%。

公司将改善原因直接指向业务结构优化，提出是“160AI医院”运营合作医院快速增长，付费合作医疗健康机构增加，进一步推动了高毛利数字医疗健康解决方案收入增长。

近年来，模型能力、诊断准确率、医院签约和技术发布等方面是行业讨论的不变的重点。几百万元利润对一家上市公司或许并不算高，但健康160披露的信息开始把视线带向收入结构、毛利和付费机构数量，提供了一个观察医疗AI商业化的少见窗口。

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医疗AI要进入持续经营体系，技术部署只是起点，医院愿意持续付费、服务能够复制、收入能够覆盖实施成本，才会形成完整的商业链条。健康160目前走到了链条中最需要财务验证的一段。

医疗AI开始影响利润结构，高毛利业务正在提高经营弹性

2025年，健康160实现收入6.52亿元，其中医药及健康产品销售收入4.43亿元，数字医疗健康解决方案收入2.09亿元。

其中后者虽然只贡献约32%的收入，但毛利率高达78.1%，前者毛利率仅1.6%。按公司披露的收入和毛利率粗略计算，数字医疗健康解决方案贡献的毛利约1.63亿元，占公司全年1.70亿元总毛利的约96%。

公司的收入结构比收入增速更能解释健康160目前的经营变化。公司拥有规模不小的医药销售收入，但低毛利业务对利润贡献有限。数字医疗解决方案体量较小，却承担着主要毛利来源。

2026年上半年，公司明确表示AI医院扩张带动高毛利业务增长，意味着新增收入的结构正在向利润贡献能力更强的部分倾斜。收入增长一旦更多来自数字医疗，利润增速就有机会高于收入增速，经营杠杆也会逐渐显现。

关于健康160的盈利修复，早已有所铺垫。

2025年健康160IFRS口径仍亏损7453万元，但剔除股份支付和上市费用后，调整后净利润已经达到406万元，2024年同期为调整后亏损3147万元。销售及营销费用同期下降25.4%，研发费用下降30.8%。

2026年上半年的变化在于，法定净利润也预计转正，公司还将毛利增长与AI医院、付费机构增长直接联系起来。

如此，健康160后续需要重点观察的指标，也开始从“有没有AI医院”推进到了数字医疗收入占比和毛利贡献能否继续扩大。

接下来如果高毛利业务增长能够持续，数百万元利润只是盈利修复的早期状态；但如果收入结构改善停滞，当前利润规模仍不足以支撑过高的增长假设。

中报正式披露后，数字医疗收入增速、综合毛利率和费用率将比净利润绝对值提供更多信息。

医疗AI正在从卖技术转向经营医院场景，运营能力开始成为稀缺资产

健康160的另一层观察价值来自商业模式。

截至2025年底，公司“160AI医院”已与82家公立医院达成运营合作；截至2026年3月31日增至102家，到4月30日进一步达到120家，其中三甲医院66家，三级及以上医院97家。

其合作数量的增长已经具备一定连续性，不过更关键的信息藏在合作方式里。

健康160披露，其AI工具覆盖AI导诊、AI预问诊、AI陪诊、AI医生助手和AI随访，并嵌入诊前、诊中、诊后的完整流程。

公司同时披露了华东一家头部三甲医院的运营案例：健康160按照线上业务产生GMV的10%收取运营服务佣金；2026年1月至4月，该院线上非医保自费项目实现从零起步，GMV月复合增长率达到155.7%；CKD慢病管理专项服务则按照GMV的6.5%收取运营佣金。

该案例中出现了医疗AI商业化中很重要的一种变化：供应商收入开始与医院业务运营结果发生联系。

传统医疗信息化项目大量依赖软件采购、项目实施和验收，收入容易受到预算、招标以及建设周期影响；纯模型公司又面临一个更直接的问题——模型部署之后由谁付费、按照什么标准付费。

运营分成模式的应用则可以为公司提供另一种商业化路径：医院线上业务扩大，技术和运营服务商同步获得收入。

哈佛商学院教授迈克尔·波特长期强调，医疗体系应围绕“价值”组织，即改善患者结果，同时提高资源使用效率。

对医疗AI而言，这句话越来越具有商业含义。医院采购技术最终仍要回答效率、患者服务和新增收入三个问题。未来如果技术能力长期停留在演示和试点阶段，很难支撑连续采购；能够进入工作流并创造可测量结果的产品，则更容易形成长期合同关系。

政策环境也在向此方向靠拢。2026年7月发布的《国民健康“十五五”规划》继续将数智化转型列为卫生健康体系的重要建设方向；国家卫健委同期明确提出继续推进“人工智能+医疗卫生”规范应用，按照此前五部门规划，到2027年推动患者就诊智能服务等应用在医疗机构广泛落地，到2030年推动二级以上医院普遍开展多类AI辅助应用。

签约扩张之后，现金流和单院产出将检验该轮增长的成色

健康160已经完成了从82家合作医院到120家的规模扩张，下一阶段发展难度会明显提高。

公司在5月公告中明确提到，后续将推进剩余已签约公立医院上线落地。同时这也是在提示公司“签约医院数”与“产生收入的医院数”之间仍存在距离。120家合作医院的含金量，还需要通过单院收入、上线率、续约率和服务深度继续确认。

华东三甲医院案例证明运营分润具备可行性，但一个成功案例距离全国复制仍有实施、区域医疗资源和医院管理差异需要消化。

现金流同样需要进入观察范围。

健康160在2025年底现金及现金等价物为3.99亿元，全年经营活动净现金流出1.14亿元。可见其利润表改善与现金流改善尚未完全同步。

医院客户通常涉及实施、验收和账期，AI医院规模扩大后，如果收入增长伴随应收账款、人员和交付成本同步增加，利润弹性会被部分抵消。

AI改变医疗的意义，从来不应局限于减少几次点击、生成一份报告或者替代一项重复劳动。技术最终需要回到患者体验、医生效率和医疗机构可持续经营之中，医疗行业最难复制的资源，往往是信任、流程和组织关系。

行业未来几年的竞争重点因此会越来越具体：谁拥有医院入口，谁具备跨系统实施能力，谁能长期运营患者，谁能够把医疗服务结果转化为稳定收入。企业之间的差距，也会更多体现在付费机构数量、单客户收入、毛利率、续约和现金流上。

健康160在这方面拥有一项存量优势。截至2025年底，其平台连接超过14649家医院、超过45125家医疗健康机构，注册个人用户超过6110万。庞大的既有医院关系无法直接换算成AI医院订单，却能够降低重新建立医疗机构连接的成本。

尽管如此，健康160下一张答卷要回答得会更难：AI医院能否从一批合作项目，成长为可复制、可持续、能够稳定创造现金流的医疗服务基础设施。

如果答案是肯定的，健康160的变化将会真正开始改变。对于整个医疗AI行业来说，衡量商业化的尺子也会随之变得更加严格。

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