畅游营收占搜狐超60% 重回资本市场被提上日程

从纳斯达克退市一年后，搜狐旗下的畅游计划赴港上市。

近日，搜狐公司董事局主席兼CEO张朝阳公开表示，旗下畅游公司未来有在港股上市的计划，但是目前还不确定，要看具体情况再定。

2009年4月，畅游成功在纳斯达克全球精选市场上市。上市首日，畅游报收20.02美元，上涨25.12%，市值超过10亿美元，一度成为仅次于腾讯、网易的第三大游戏巨头。但在收入规模保持增长下，畅游的股价总体却呈现下行趋势。

2020年4月，畅游完成了私有化，从纳斯达克退市，成为搜狐的全资子公司。退市时，畅游股价为10.74美元，总市值5.91亿美元。

业内分析认为，畅游在纳斯达克上市期间估值较低，要想获得与自身发展情况更为匹配的估值，效仿其他中概股游戏公司退市重回到国内上市或许是一个好选择。

占搜狐总营收入比重超60%

公开资料显示，畅游公司是中国领先的在线游戏开发和运营商，前身是2002年7月成立的搜狐公司游戏事业部，其自主研发的《天龙八部》是中国最受欢迎的大型多人在线角色扮演游戏之一。

2009年4月，畅游成功在纳斯达克全球精选市场上市。此后数年，畅游收入规模快速增长，在2013年达到高峰期，一度成为仅次于腾讯、网易的第三大游戏巨头。

然而，其股价却背道而驰，多年来一直处在低位，这让张朝阳十分不甘心。眼看着完美世界、巨人网络两家对手公司早已完成私有化，并且顺利回归A股，张朝阳本人也多次在接受采访时表示，华尔街对畅游乃至整个搜狐价值的严重低估，所以在2017年就开始酝酿畅游私有化。

2020年4月17日，畅游私有化终于尘埃落定，正式成为搜狐全资子公司。根据此前公告，畅游将从纳斯达克退市，畅游的美国存托股票计划也将终止。

根据私有化协议，搜狐以大约5.79亿美元的股权价值，现金收购尚未持有的畅游全部A类流通股。通过公开信息可以看到，虽然2019年提出的收购价格溢价约60%左右，但以2017年要约中提到的收购价格来看，三年间畅游的收购价格下降幅度超过了70%，股价也缩水超过五成。

尽管是低价私有化，但对于搜狐来说，畅游可谓是一笔优质资产。根据搜狐2020四个季度财报和2021年第一季度财报显示，连续四季度在线游戏创造收入占搜狐主营收入业务构成最高，分别为1.33亿美元、1.06亿美元、1.01亿美元、1.96亿美元、1.76亿美元，占搜狐总营收入比重都达到60%以上。不过，以此也可以看出畅游营收波动较大。

重回资本市场被提上日程

近日，张朝阳再次透露畅游公司未来有在港股上市的计划，重回资本市场或许将提上日程。

对此，业内分析大多认为，对于畅游而言这或许是更好的选择。实际上，在畅游之前，盛大、巨人和完美世界3家中国游戏公司都因为股价低迷陆续从美股退市，然后回归A股重新上市，均获得了市场的认可。

畅游作为老牌游戏企业，并且还连续多年为搜狐带来超半壁江山的创收，重启上市计划也是情理之中。不过，畅游旗下的天龙八部端游和经典版天龙手游市场表现较好，但同时依赖天龙八部及相关手游也是畅游发展存在的严重问题。

公开信息显示，《天龙八部》端游截至2020年累计流水达400亿，畅游与腾讯合作联合发行的《天龙八部》手游三年累计流水达80亿。虽然其依赖“天龙八部”IP制作的游戏取得了较高的收入，但迟迟未有该IP之外的新爆品进入公众视野。

产品业务线单一，畅游未来发展其实存在较多不确定因素。根据相关机构发布的《2021年1月到6月中国游戏产业报告》显示，2021年上半年，中国国内游戏市场实际销售收入高达1504.93亿元(同比增长7.89%)，处于一个非常平稳的增长速度。

对比来看，腾讯游戏、网易游戏等国内头部游戏企业继续稳居行业第一梯队。据长江商报记者梳理，腾讯今年一季度游戏收入436亿元，同比增长17%;网易游戏今年一季度净收入同比增长10.8%达150亿元，创历史新高;而畅游游戏营收表现如坐过山车，今年一季度环比还处于下滑阶段。

在目前游戏市场趋于精品化、内容为王的形势下，畅游却与其他国内网游公司相比并无明显优势，若再上市，如何释放资本价值仍是放在眼前的一道难题。(长江商报记者 陈妮希 实习生 杨思宁)

关键词： 畅游营收 资本市场 港股上市 优质资产