海岱财评丨降准之后，A股为何不涨反跌？

4月18日，是央行宣布降准后的首个交易日，然而，股民们“最美的期待”并没有上演。

截至收盘，沪指跌0.49%，报3195.52点；深成指涨0.37%，报11691.47点；创业板指涨1.11%，报2487.77点；两市合计成交7783亿元。

4月18日各大指数情况

这次降准，利好效应为何不大？

降准早有预期，并且不及预期，是重要原因。央行上周五晚上宣布，于4月25日降准，全面下调存款准备金率0.25个百分点。一般来说，降准属于扩张性货币政策，对股市来说是明显利好。不过，此前市场普遍预期降准0.5个百分点，此次降准明显小于预期，也并没有降息，所以利好效应并没有那么大。

沪指为何不涨反跌？此前，银行和地产板块持续大涨，也有对降准预期的因素，此次降准低于预期，也导致银行地产板块跳水下跌，转变为做空力量，成为大盘走弱的重要原因。尤其是银行板块下跌了2.44%，成为跌幅最大的板块之一。开盘后不到20分钟，招商银行跌幅扩大至8%，引发了市场的恐慌。

近8次央行降息幅度及释放资金额度

降准幅度比较“克制”，是业内人士对这次降准的一致评价。

中金公司认为，这次降准的幅度比较“克制”，是央行历史上第一次调降25bp的幅度。这其中，主要原因包括，结构性货币政策力度加大，其他渠道也在提供流动性，大幅降准的紧迫性不强；避免过强的信号效应扰动汇率；MLF到期减少、存款准备金率已经较低，也在一定程度上会影响央行决策。

国盛证券认为，央行此次降准是一次“克制”的降准，要客观看待。往后看，继续降准的概率已经大大降低了，但降息的窗口并未关上，预计仍可能下调LPR，也有可能下调银行的存款利率加点幅度。并且提示，政策底已现，经济底未到，市场底尚需时日。对股票和债券而言，鉴于25BP的力度克制、也低于市场预期，预计对股票和债券的提振力度可能会较为有限。

况且，对A股来说，降准并非一定带来指数上涨。根据相关媒体对2015年以来历次降准后次日的表现进行回测，上涨概率为65%，平均涨幅0.76%。

值得庆幸的是，科创板这次给足了面子。18日，科创50指数大涨3.2%，成为降准后A股反弹急先锋。自从3月16日的金融委会议之后，沪市一直在反弹，但是创业板和科创板却屡创新低，成为了跌破“政策底”的指数板块。这次科创板的反弹，很可能会结束这种状态。科创板只要能筑底，就能真正提升投资风险偏好，推动市场整体转强。

长远来看，近期政策暖风频吹，政策利好不断出台，必定会形成累积效应，逐步扭转市场的悲观预期，从而带来市场形势的好转。

前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，对于股市来说，这次降准无疑将会是及时雨。因为股市现在也处于底部震荡阶段，市场缺乏信心。通过降准，可以释放出积极信号，表示政策对于资本市场的支持、对于经济增长的支持，有利于股市形成回升态势。

招商基金分析，此次降准旨在稳定银行负债成本，减低企业融资成本，提振实体经济增长，同时利好股市、债市。降准后，宽松政策仍将加码加力，宽信用在路上，稳增长效果也将逐渐显现。

（大众日报客户端记者 王新蕾 报道 策划 齐淮东）

关键词： 个百分点 货币政策 存款准备金率